中國網(wǎng)財經(jīng)6月10日訊 根據(jù)國家統(tǒng)計局安排，我國5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在本月中旬陸續(xù)公布。

北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍分析認為，當前外部環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟走勢平穩(wěn)。盡管經(jīng)濟下行壓力加大，但“穩(wěn)增長、促內(nèi)需”政策加碼，“兩新”政策擴圍，消費走勢平穩(wěn)。宏觀政策組合拳發(fā)力，工業(yè)企業(yè)盈利改善，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步提升在紛繁復(fù)雜的國際環(huán)境下，中國科技、文化突起，綜合實力提升。

工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)

在2025年“穩(wěn)增長”政策持續(xù)推進的背景下，宏觀政策組合拳、工業(yè)企業(yè)盈利改善和以舊換新計劃的消費刺激將為規(guī)模以上工業(yè)增加值提供支撐。

“中美貿(mào)易摩擦、工業(yè)品價格低迷及房地產(chǎn)市場疲軟將對增速形成制約。”蘇劍表示。

綜合考慮拉升與壓低因素，蘇劍預(yù)計2025年5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，較上期下降0.1個百分點。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月全國制造業(yè)PMI回升至49.5%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，中美關(guān)稅戰(zhàn)于5月中旬暫時平息之后，制造業(yè)景氣度有好于季節(jié)性表現(xiàn)。

從數(shù)據(jù)上來看，新出口訂單指數(shù)回升2.8個百分點至47.5%，生產(chǎn)指數(shù)較上月回升0.9個百分點至50.7%，新訂單指數(shù)回升0.6個百分點至49.8%，外需回升帶動生產(chǎn)走強。重點行業(yè)中，裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI均較上月回升，但高技術(shù)制造業(yè)與高耗能行業(yè)較上月回落。

從5月以來的中觀高頻指標來看，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率同比增速均有所下降。化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率同比增速漲多跌少。六大發(fā)電集團耗煤同比增速有所回落。

“整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)?！必斖ㄗC券宏觀首席分析師陳興表示。他預(yù)計5月工業(yè)增加值同比增長6%。

溫彬預(yù)計5月工業(yè)增加值環(huán)比增速將會反彈，同比增速由4月的6.1%回升至6.2%左右。

五一、端午、“618”支撐消費走高

消費方面，得益于政策推動，2025年“兩新”擴圍促進了居民消費增長。不過，外部環(huán)境趨緊，全球經(jīng)濟承壓，間接對國內(nèi)居民收入、就業(yè)預(yù)期產(chǎn)生影響，抑制當前消費。

在溫彬看來，5月份，節(jié)日需求釋放帶動相關(guān)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)良好，加之促消費政策持續(xù)發(fā)揮作用，社零環(huán)比增速有望加快。但由于去年同期基數(shù)較高，溫彬預(yù)計同比增速小幅回落，由5.1%回落至5.0%左右。

從行業(yè)看，在節(jié)日效應(yīng)帶動下，居民旅游出行、餐飲消費等較為活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)明顯回升，且均位于擴張區(qū)間。

從主要商品看，以舊換新政策持續(xù)推動下，汽車銷售走勢平穩(wěn)向好。5月1日至25日，全國乘用車市場零售同比去年5月同期增長16%，較上月同期增長9%。樓市回穩(wěn)將帶動居住類相關(guān)消費增長。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月30個大中城市新房成交有改善，但二手房量價齊跌可能會形成拖累。5月中旬國內(nèi)成品油價格下調(diào)，溫彬預(yù)計石油及制品類消費增速放緩。

值得一提的是，“618”購物節(jié)提前開啟，五一假期增加疊加端午節(jié)錯期效應(yīng)，支撐消費走高。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，2025年“618”購物節(jié)于5月13日開啟，較2024年5月20日預(yù)售開啟提前一周，對5月社會消費品零售總額產(chǎn)生正的錯期效應(yīng)。

高頻數(shù)據(jù)顯示，“618”促銷進一步激發(fā)家電以舊換新熱情，截至5月26日國補商品成交總額較2024年“雙11”增長283%。服務(wù)消費方面，五一勞動節(jié)法定節(jié)假日從1天增加到2天(同比少調(diào)休1天)，同時端午假期有1天落在5月，均有助于拉高5月消費讀數(shù)。

魯政委預(yù)計，社會消費品零售總額同比增長5.9%，較上月上行0.8個百分點。

社融增速穩(wěn)健，M2或繼續(xù)上升

貨幣金融方面，2025年5月新增人民幣貸款預(yù)計在央行降準降息、基建投資加速和低基數(shù)效應(yīng)的共同推動下實現(xiàn)顯著增長。

“5月6-8日的貨幣寬松政策釋放大量流動性，配合7000億元逆回購操作，為信貸擴張?zhí)峁┏渥阗Y金支持?！辈贿^，蘇劍指出，“房地產(chǎn)市場低迷和中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性對居民房貸和企業(yè)投資意愿形成一定壓制?！碧K劍預(yù)計2025年5月新增人民幣貸款為8000億元，同比少增1500億元。

5月政府債凈融資接近1.5萬億元，相比去年同期的高基數(shù)仍然實現(xiàn)同比多增。

在中金公司首席宏觀分析師張文朗看來，5月的新增信貸數(shù)量可能“看起來”仍然偏弱，預(yù)計為6300億元左右，較去年同期少增。其中一個重要原因是政府債置換可能會降低信貸存量。

張文朗預(yù)計5月社會融資規(guī)模同比增速可能持平在8.7%，新增社融或為2.2萬億元。

張文朗還指出，由于4月財政存款增速較高，5月的投放進度如果加快，M2增速進一步上升的可能性較大，他預(yù)計5月M2同比增速可能達到8.3%。

在蘇劍看來，伴隨5月7日的降準降息和房地產(chǎn)政策松綁顯著推高流動性，而特別國債發(fā)行進一步鞏固M2增長基礎(chǔ)。不過，他也表示，全球加息、貿(mào)易戰(zhàn)不確定性和企業(yè)和居民的謹慎行為對增速形成制約。蘇劍預(yù)計2025年5月末M2同比增長8.1%，較上期上升0.1個百分點。

對于后續(xù)貨幣政策，浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，當前央行把重心轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長和促進物價合理回升。他認為核心原因在于，外部沖擊影響加大，國內(nèi)有效需求不足和供給端過度競爭的結(jié)構(gòu)性矛盾依舊存在，需要適度寬松的貨幣政策對沖經(jīng)濟下行的壓力和外部環(huán)境不確定性。

從全年看，李超預(yù)計2025年貨幣政策維持寬松基調(diào)，與財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、社保等各項政策形成政策合力，預(yù)計全年央行仍有一次50BP降準，以及20BP降息。

但同時李超也提出，物價回升并未一蹴而就，其將是一個緩慢的過程，需要各個部門協(xié)同發(fā)力。