9月下旬以來，財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大。10月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在國(guó)新辦的發(fā)布會(huì)上表示將推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。對(duì)此，專家認(rèn)為，“這次發(fā)布會(huì)釋放的信號(hào)不僅積極，且非常清晰。”“框架比數(shù)字更重要。”

受市場(chǎng)期待的新一輪財(cái)政政策呼之欲出。在國(guó)新辦10月12日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，將在近期推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。政策舉措主要包括四方面，即加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度；發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本；疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)；加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度。

此前，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部門于9月24日公布多項(xiàng)重磅金融政策，提振市場(chǎng)信心，9月26日，中共中央政治局召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。市場(chǎng)對(duì)于財(cái)政政策發(fā)力的期待進(jìn)一步升溫。

“這次發(fā)布會(huì)釋放的信號(hào)不僅積極，且非常清晰?！痹趪?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤看來，9月26日中共中央政治局會(huì)議之后，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議便開始研究部署“一攬子增量政策”，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委等部門先后明確落實(shí)。對(duì)于本次新聞發(fā)布會(huì)未提及具體的財(cái)政政策調(diào)整規(guī)模，任濤認(rèn)為，根據(jù)預(yù)算法第69條，中央預(yù)算的調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)審查和批準(zhǔn)。本次新聞發(fā)布會(huì)提及的財(cái)政政策調(diào)整規(guī)?；蛐璧鹊?0月下旬全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議之后才能公開。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊也認(rèn)為，9月下旬以來，新一輪政策周期開啟，對(duì)本次發(fā)布會(huì)來說，框架比數(shù)字更重要。他分析此次發(fā)布會(huì)觸及3個(gè)層面，即年內(nèi)收支平衡問題、今明兩年財(cái)政如何主動(dòng)出擊穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的問題、中期債務(wù)化解和財(cái)政彈性的問題。

可以肯定的是，繼貨幣政策、金融政策一馬當(dāng)先后，中國(guó)宏觀政策的接力仍在繼續(xù)。

債務(wù)化解再發(fā)力

本次預(yù)告的增量財(cái)政政策中，化債政策最為重磅。

藍(lán)佛安介紹，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。他還強(qiáng)調(diào)，這項(xiàng)即將實(shí)施的政策，“是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施”。

對(duì)此，任濤分析稱，和之前主要利用的地方政府債務(wù)結(jié)存限額相比，本次增加較大規(guī)模的債務(wù)空間是債務(wù)限額，即擴(kuò)大政府債務(wù)上限（提高限額）。“從數(shù)據(jù)上看，2020年以來，每年新增地方政府債務(wù)限額均在4.3萬億元人民幣以上，相對(duì)比較穩(wěn)定，其中有一部分已經(jīng)明確被用于化解地方債務(wù)。現(xiàn)在明確的增量政策是，將地方政府債務(wù)限額進(jìn)一步往上提，使新增限額大幅提升?！?/span>

2022年下半年以來，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到關(guān)注，尤其是沒有被列入政府正式預(yù)算體系的“隱性債務(wù)”。2023年7月，中共中央政治局會(huì)議要求，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。

“以利率更低、周期更長(zhǎng)的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務(wù)，以時(shí)間換空間，債務(wù)置換的過程也是降低風(fēng)險(xiǎn)的過程，體現(xiàn)了化債的本質(zhì)是化解風(fēng)險(xiǎn)?！痹诨涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒看來，債務(wù)置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的財(cái)力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提供公共服務(wù)。債務(wù)置換有利于地方政府更好落實(shí)減稅降費(fèi)，部分地區(qū)“亂罰款亂收費(fèi)”等現(xiàn)象將明顯緩解乃至杜絕，有利于改善營(yíng)商環(huán)境。

關(guān)于債務(wù)置換，申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉注意到，2015年至2018年間，置換債發(fā)行規(guī)模超12萬億元。據(jù)財(cái)政部披露，截至2014年年末地方政府債務(wù)余額中，90%以上是通過非政府債券方式舉借，平均成本在10%左右，2015年之后，地方政府通過發(fā)行大規(guī)模置換債券，將被置換的存量債務(wù)成本從平均約10%降至3.5%左右，為地方節(jié)省大量利息。

“在2023年7月中共中央政治局會(huì)議的‘制定實(shí)施一攬子化債方案’指引下，2023年四季度，全國(guó)28個(gè)省份發(fā)行1.39萬億元特殊再融資債用于償還存量債務(wù)，明顯高于過去3年近4200億元的平均發(fā)行規(guī)模?！壁w偉認(rèn)為，此次新一輪大規(guī)模地方債務(wù)置換或在路上，整體力度或超2015-2018年。

“這無疑是一場(chǎng)政策及時(shí)雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提振經(jīng)營(yíng)主體信心，鞏固基層‘三?！ū；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)）。”藍(lán)佛安在新聞發(fā)布會(huì)上介紹，截至2023年年末，全國(guó)納入政府債務(wù)信息平臺(tái)的隱性債務(wù)余額比2018年摸底數(shù)減少了50%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。2024年以來，經(jīng)履行相關(guān)程序，財(cái)政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。

財(cái)政加力惠民生促消費(fèi)

實(shí)際上，受財(cái)政收入增長(zhǎng)放緩、土地出讓收入下滑以及地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)等影響，我國(guó)局部地區(qū)“三保”壓力增大，一些地方財(cái)政運(yùn)行呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月份，全國(guó)一般公共預(yù)算支出20.18萬億元，增長(zhǎng)2%。其中，社會(huì)保障和就業(yè)支出增長(zhǎng)4.3%，教育支出增長(zhǎng)1.1%，農(nóng)林水支出增長(zhǎng)6.4%，城鄉(xiāng)社區(qū)支出增長(zhǎng)6.1%，住房保障支出增長(zhǎng)2.5%。全國(guó)一般公共預(yù)算收入執(zhí)行情況低于年初預(yù)算設(shè)定的目標(biāo)。

“財(cái)政收入承壓，也一定程度上拖累我國(guó)財(cái)政支出的力度。”海通證券首席宏觀分析師梁中華注意到，12日的新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部針對(duì)市場(chǎng)比較關(guān)注的一般公共預(yù)算收入是否可以實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)作出回應(yīng)，表示“中國(guó)財(cái)政有足夠的韌勁，通過采取綜合性的措施，可以實(shí)現(xiàn)收支平衡，完成全年的預(yù)算目標(biāo)”。

對(duì)于9月26日中共中央政治局會(huì)議提出的“保證必要的財(cái)政支出”，藍(lán)佛安介紹3項(xiàng)舉措，即有效補(bǔ)充財(cái)力、切實(shí)保障各項(xiàng)重點(diǎn)支出、用足用好各類債務(wù)資金。

在有效補(bǔ)充財(cái)力方面，藍(lán)佛安介紹，中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排了4000億元，補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力，支持地方化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。同時(shí)鼓勵(lì)有條件的地方盤活閑置資產(chǎn)，加強(qiáng)國(guó)有資本收益管理，努力增加財(cái)政收入。指導(dǎo)地方依法依規(guī)使用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等存量資金，保障財(cái)政支出需要。

在用足用好各類債務(wù)資金方面，藍(lán)佛安提到，目前，增發(fā)國(guó)債正在加快使用，超長(zhǎng)期特別國(guó)債也在陸續(xù)下達(dá)使用?！皩ｍ?xiàng)債券方面，待發(fā)額度加上已發(fā)未用的資金，后3個(gè)月各地共有2.3萬億元專項(xiàng)債券資金可安排使用?！?/span>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，惠民生、促消費(fèi)是后續(xù)財(cái)政政策的關(guān)注重點(diǎn)之一。在趙偉看來，惠民生先以教育作為切入點(diǎn)，加大高校學(xué)生資助政策力度。

此次發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部副部長(zhǎng)郭婷婷表示財(cái)政部將會(huì)同相關(guān)部門從獎(jiǎng)優(yōu)和助困兩方面，分兩步調(diào)整完善高校學(xué)生資助政策。第一步包括2024年實(shí)現(xiàn)國(guó)家獎(jiǎng)學(xué)金獎(jiǎng)勵(lì)名額翻倍等，第二步包括2025年提高研究生學(xué)業(yè)獎(jiǎng)學(xué)金獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)等。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗則注意到，在資金支持去向方面，財(cái)政部除了指出將安排特別國(guó)債用于補(bǔ)充銀行資本金外，還提出“下一步將順應(yīng)我國(guó)人口發(fā)展變化形勢(shì)和人民多層次多樣化需求，進(jìn)一步加大相關(guān)領(lǐng)域的支出力度，更好惠及民生”。張文朗預(yù)計(jì)，生育鼓勵(lì)、消費(fèi)、中低收入群體社會(huì)保障程度改善等或是未來增量政策支持的重點(diǎn)領(lǐng)域。

擴(kuò)量提質(zhì)穩(wěn)增長(zhǎng)

作為此次財(cái)政發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的重要舉措，專項(xiàng)債被允許用于土地儲(chǔ)備、支持收購(gòu)存量房，優(yōu)化保障性住房供給。

“本次發(fā)布會(huì)重啟土儲(chǔ)專項(xiàng)債的發(fā)行，但其目的更多是調(diào)節(jié)土地市場(chǎng)均衡，同時(shí)防范房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。”趙偉分析說，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債發(fā)行暫停始于2019年9月的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，當(dāng)時(shí)提出專項(xiàng)債資金不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。2021年起專項(xiàng)債券可用于租賃住房相關(guān)的土地儲(chǔ)備項(xiàng)目，不安排一般房地產(chǎn)項(xiàng)目。

值得注意的是，成為地方政府重大項(xiàng)目融資主渠道的專項(xiàng)債，也將迎來用途和管理方式的改革。財(cái)政部副部長(zhǎng)王東偉在新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步，財(cái)政部要研究擴(kuò)大專項(xiàng)債券使用范圍，健全管理機(jī)制，保持政府投資力度和節(jié)奏，合理降低融資成本，切實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

具體來看，專項(xiàng)債除了可用于收購(gòu)存量住房作為保障性住房外，還可以支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)?！扒罢哂兄诖龠M(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、減輕房企現(xiàn)金流壓力，后者有助于緩解舊項(xiàng)目續(xù)建或結(jié)算資金不足問題。”中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆還注意到，政府提出要完善專項(xiàng)債券“借用管還”全生命周期管理，確保政府負(fù)債和項(xiàng)目資產(chǎn)平衡，探索專項(xiàng)債提前償還，提升項(xiàng)目和債務(wù)管理效率。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2020年以來累計(jì)安排新增專項(xiàng)債券18.7萬億元，支持了約13萬個(gè)政府投資項(xiàng)目，2024年安排新增專項(xiàng)債券3.9萬億元，為歷年來規(guī)模最大。1-9月發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.6萬億元，占全年額度的92.5%，支持項(xiàng)目超過3萬個(gè)，用作項(xiàng)目資本金超2600億元。

“財(cái)政部其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間?！彼{(lán)佛安強(qiáng)調(diào)。

有關(guān)“較大舉債空間和赤字提升空間”的表述讓不少專家振奮?！斑@意味著明年的財(cái)政預(yù)算赤字率可能有較大突破?！痹谥行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，完成一般公共預(yù)算意味著今年的赤字率或?qū)⑿》嵘?，完成政府性基金預(yù)算意味著年末地方政府債發(fā)行將有較大增量。這些政策工具的規(guī)?；?qū)⒃谙麓稳珖?guó)人大常委會(huì)上明確。

中金公司研究部多名分析師的聯(lián)合解讀報(bào)告中提到，發(fā)布會(huì)指出中央財(cái)政仍有較大舉債空間，并加大對(duì)地方化債支持力度，以及多舉措緩解年內(nèi)財(cái)政收支壓力等，反映財(cái)政在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的力度上雙加碼。他們認(rèn)為，金融周期下半場(chǎng)的理想政策組合是“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”，其中財(cái)政的作用尤為重要。后續(xù)需關(guān)注財(cái)政政策具體的力度、節(jié)奏以及支出方向。

來源：中國(guó)青年報(bào)